上半年山东地炼成品油资源流向特征解析

2024年上半年，山东地炼成品油资源流向呈现出内需驱动加强与跨区套利空间收窄并存的典型特征。作为全国炼化产能最集中的区域，山东地炼的成品油外销比例长期维持在50%以上，但今年这一格局出现微妙变化。分析上半年资源流向特征，有助于理解国内成品油市场的结构性调整。\n\n一、省内消化比例提升，基建与物流需求支撑。上半年山东地炼汽油、柴油省内消化率分别约为38%和47%，较去年同期上升3—5个百分点。核心原因在于省内道路运输活跃度回升，叠加部分沿海城市基建项目加速，10#柴油、普柴等品种在胶东半岛及鲁南地区的油站直供量明显增加。主营炼厂在山东区域的外采减少，倒逼地炼加大省内自有销售终端和贸易商的配送力度。\n\n二、跨区流向东移西减，华中、西南呈此消彼长。鲁清石化、万通石化、京博石化等主力地炼的资源船运和铁路发货数据显示：上半年发往华东（江苏、浙江、上海）的量同比下降5%左右，而发往河南、安徽、湖北的量同比增加8%，发往四川、重庆、云南、贵州的量基本持稳但铁路入箱比例上升。这种西线增、东线减的变化，与长江航道运力恢复及华东地区浙石化、盛虹炼化自身供应充裕直接相关。\n\n三、北油南下减少，东北、华北价差逆转。2023年同期套利窗口下，山东至广东、广西的船运汽油量月均超过12万吨。今年上半年这一数量降至8万吨左右月均，跌逾三成。原因有三：一是华南地区中石化、中石油柴油优惠促销频繁，社会贸易商采购地炼资源意愿下降；二是北海炼化、中科炼化检修恢复后本地产量提升；三是MTBE、烷基化油等调油原料价格波动导致山东汽油平仓价优势收窄至100元/吨以内，扣除运费后套利空间几无。\n\n四、出口仍是重要泄压渠道，但收益率下滑。1—6月山东地炼成品油出口配额使用率约62%，较2023年同期下降约6个百分点。出口流向以东南亚、澳洲为主，东营、日照两大港口的燃料油及汽油出口船期密度有所下降。原因在于新加坡柴油纸货与国内出厂价差缩窄，一般贸易出口利润偏低后抑制地炼通过出口转移过剩柴油愿望。不过保税船供油(低硫船燃、MGO)量出现10%的稳步增长，实为上半年流向另一亮点。\n\n五、下半年拟调整空间预测。基于上半年流向图态，给出三个轻判断：其一，预计下半年省内需求旺季临近秋收、基建相关普柴稳中趋降，山东地炼或继续压减柴油、增加汽油生产但推进向浙江、广东的船运复苏仍有阻力；其二，重柴尾气处理液等政策对焦化、催化装置比例有一定约束，或推动部分炼厂实施特殊品种『定向-均衡』——即更多向东三省及成渝发送航煤及轻循环油回炼；其三，出口若在10月后出现第二批下达进口成品油淡季窗口，新加坡DISEL价差大概率迎短暂小扩，建议地炼重点关注月度海关放号及中信保有关合规要求阶段性利好后市加工方向的资源比重。全会议落幕前将动态调节购销模板中主配物流类PO/I指标，以求跨省流量匹配真正可实现整体产能与库存的衔接再增效三回归固定周转路线。